虽然美联储货币政策不可能马上大转弯，但继续加息的动力已大为减弱，意味着本轮美联储加息可能接近尾声，美国货币政策正进入逐步转向的过程。

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■张炜

当地时间3月22日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%之间，为2007年10月以来的最高水平。这是自2022年3月以来第9次加息。

抗通胀是美联储当务之急

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平在接受中国经济时报采访时称，美联储加息25个基点，基本符合市场预期，表明美联储依然认为抗通胀是当务之急，打破了之前市场传闻美联储担忧金融风险而停止加息甚至降息的观点。可以看出，美联储对其提供的银行业流动性救助工具充满自信。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向中国经济时报表示，美联储加息25个基点符合市场预期，言辞整体偏鸽派。美联储倾向将控通胀与稳定银行体系区分开，控通胀仍是美联储的政策主线，因为美国通胀失控潜在成本更大，美联储将继续致力于治理通胀。同时，美联储向市场释放美国银行业危机风险可控，美联储有能力维护银行业稳定。

东方金诚研究发展部分析师白雪在接受中国经济时报采访时称，3月美联储继续加息25个基点，而不是暂停加息，表明美联储在“通胀压力”和“金融风险”的衡量中选择了相对折中的路线。

“没有银行破产案时，市场预计美联储加息50个基点，但硅谷银行等银行倒闭改变了美联储加息的路径。”中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英在接受中国经济时报采访时说，美联储去除了原来持续加息的表述，因为银行破产风险使得激进加息力度不能过大。

刘英分析认为，美国2月份通胀依然维持在6%的高位，距离2%的通胀目标还遥遥无期。由于控制通胀还有相当长的路要走，美联储不得不继续加息，而且再次重申今年不会降息，并按计划继续缩表。但从实践来看，截至3月15日，美联储扩表了3000亿美元，向市场释放流动性，而这一周内释放的资金超过了美国2008年金融危机最严重时的救市资金。从点阵图来看，在加息问题上美联储内部存在明显分歧，但是对美国经济增长的预测则出奇一致，普遍预计美国经济增长将继续迟滞，且经济增长存在下行风险。

美货币政策两难问题突出

连平表示，当前美联储货币政策两难问题突出，面临三重压力相互挤压。美国通胀居高不下，需要继续执行紧缩货币政策，特别是2月核心通胀率保持在5.5%的高位，使得美国当前的实际利率依然为负。这种情况下，要实现美联储2%的长期通胀目标，还需要保持货币政策的紧缩态势。

另外，美国经济衰退迹象已现，投资和房地产销售呈现下滑态势。金融市场因利率高企变得脆弱、敏感。近期，硅谷银行等金融机构爆雷，中小银行流动性持续承压，这些都要求美联储货币政策转向宽松。当前，经济下行和金融风险释放可能相互交织、相互强化，使得美联储陷入被动境地。

“虽然美联储货币政策不可能马上大转弯，但继续加息的动力已大为减弱，意味着本轮美联储加息可能接近尾声，美国货币政策正进入逐步转向的过程。”连平说。

中泰证券研究所政策组负责人、首席分析师杨畅在接受中国经济时报采访时表示，由于银行业风险在一定程度上“助力”信贷收紧，对于后续加息幅度，美联储表述较前期会议变得更为谨慎，指向加息或接近终点。

白雪称，美联储声明中“目标范围的持续上调将是适当的”的表述，被替换为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”，反映出加息或临近终点。近期银行业危机在一定程度上扰动了美联储的加息节奏，金融稳定的重要性阶段性上升，预计5月再次加息25个基点后将大概率停止加息。

周茂华预计，美联储后续仍有1至2次加息，每次加息25个基点，峰值在5.25%至5.5%。从目前美国通胀放缓的轨迹来看，5.5%左右的政策利率已经进入限制性利率水平，美联储有意避免因过度收紧而对经济造成更严重的伤害。

兴业研究外汇商品高级分析师张峻滔在接受中国经济时报采访时称，开年以来美国超预期的通胀环比增速仍是美联储货币政策的硬约束，在不调整货币政策目标的情况下，美联储必须保持鹰派立场以维护政策信誉度。预计美联储大概率至少还会再加息1次，年内降息的概率不大。

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